![PKOBP logo](/static/front/infosite/img/logo/logo-centrum-analiz.png)
Wszystkie
Ostrym kursem pod wiatr
Pogorszenie otoczenia zewnętrznego oznacza, że krajowa gospodarka porusza się coraz bardziej „pod wiatr”. Skala spowolnienia wzrostu PKB w 2h18 była jednak minimalna. Zapowiedź luzowania fiskalnego oznacza, że po przejściowym spowolnieniu w 1q19, polska gospodarka zwinnie przehalsuje przez okres gorszej koniunktury na świecie, a w całym 2019 wzrost PKB przekroczy 4%.
Gospodarka rozwinięta
Kontynuacja zrównoważonego wzrostu PKB. Dane za lipiec-wrzesień implikują, że dynamika PKB w 3q18 zgodnie z oczekiwaniami obniżyła się poniżej 5,0% r/r i polska gospodarka znalazła się w fazie umiarkowanego spowolnienia. Podstawą wzrostu PKB pozostaje konsumpcja wspierana przez mocny wzrost dochodów gospodarstw domowych. Inwestycje są pod negatywnym wpływem ograniczeń podażowych (niedobór podaży pracy i znaczny wzrost kosztów).
Wzrost na „5"
Chociaż światowa gospodarka minęła już szczyt cyklu, to jej perspektywy pozostają dobre, a okres solidnego wzrostu jest przedłużany przez politykę gospodarczą (obniżka podatków w USA, pakiet wsparcia gospodarki Chin). Towarzyszy temu stopniowy „powrót do normalności” w polityce pieniężnej głównych banków centralnych (kontynuacja cyklu podwyżek stóp w USA oraz planowane zakończenie QE w strefie euro).
Bezpieczna przystań
Bezpieczna przystań. Zmiana relatywnej siły gospodarek strefy euro (minęła szczyt cyklu) i USA (perspektywy wzmocnienia dynamiki PKB) premiuje amerykańską walutę i zwiększa oczekiwania na podwyżki stóp procentowych Fed. To, wraz z ponownym wzrostem napięć geopolitycznych (Bliski Wschód, Korea) i wzrostem cen surowców, zwiększa obawy o kondycję wielu gospodarek wschodzących.
„Chwilo, trwaj”
Bieżący rok powinien być równie dobry w krajowej gospodarce co 2017. Szacujemy, że wzrost PKB utrzyma się na poziomie 4,6%. Oczekujemy silnej dynamiki inwestycji, w tym inwestycji prywatnych, które najprawdopodobniej w 4q17 stały się głównym motorem przyspieszenia wzrostu PKB.
Jesteśmy na szczycie?
Mimo utrzymywania się podwyższonego ryzyka politycznego, po raz pierwszy od 10 lat rosną wszystkie gospodarki OECD i większość z nich przyspiesza. Zsynchronizowane ożywienie globalnej gospodarki będzie w naszej ocenie trwać co najmniej do końca 2018 r. W takich warunkach Fed i EBC będą normalizować politykę pieniężną, co może podwyższyć zmienność na rynkach finansowych.